Situación General

Según el INDEC^[1], en los primeros nueve meses del año 2007, la economía argentina creció un 8,6%, sumando 60 meses de aumento ininterrumpido, proviniendo el mayor impulso del consumo. La industria, por otra parte creció un 7,5% en el mismo período.

Si bien el consumo explica más del 60% del crecimiento, la inversión también aumentó, como se refleja en el mantenimiento de la capacidad instalada ociosa, sin embargo el grado de ocupación sigue siendo elevado.

Las exportaciones aumentaron un 20% hasta llegar a un récord de casi 56.000 millones de dólares, manteniéndose el superávit comercial, situación que permitió aumentar el nivel de reservas.

Los superávit gemelos del sector público y del comercio exterior, así como el elevado nivel de reservas y la reducción del endeudamiento público con relación al PBI, muestran la solidez de la macroeconomía argentina y su capacidad para afrontar en mejores condiciones que en años anteriores, los problemas del mercado internacional.

Hasta ahora, las turbulencias internacionales no han tenido impacto en las variables domésticas, lo cual se vio reflejado en la estabilidad del mercado de cambios y en las tasas de interés locales^[2].

La tasa de desempleo se ubica en el 3er trimestre de 2007 en 7,3% descendiendo un 13% respecto de igual período del año 2006^[3].

Sistema Financiero

El sostenido aumento del crédito al sector privado continuó siendo el principal impulsor de la actividad bancaria, crecimiento que fue fondeado principalmente con la captación de depósitos del sector privado. Dinámica que permitió, conjuntamente con los aportes de capital, sostener un cuadro de resultados bancarios positivos^[4].

La liquidez registrada por el sector bancario, permitió hacer frente a la alta volatilizad de los mercados financieros internacionales, evitando una interrupción del proceso de crecimiento de la intermediación financiera. Así, el crédito al sector privado cerró el 2007 expandiéndose a un ritmo superior al 40%, se destaca en el período, la reaparición de los créditos hipotecarios, que aumentaron un 41%^[5].

La política monetaria llevada a cabo por el BCRA demostró desenvolverse sobre pilares sólidos, a partir de una acumulación de reservas en divisas que fortalecieron las acciones anticíclicas en el mercado financiero equilibrando la oferta y demanda de dinero.

Como signos de normalización patrimonial de las Entidades Financieras, se destaca que restan amortizar amparos activados por sólo el 0,5% del activo total. Igual proporción sobre el pasivo total representan los redescuentos otorgados por el BCRA durante la crisis.

El Patrimonio Neto de la banca acumuló un crecimiento de 11,7% en 2007, completando el tercer año consecutivo de crecimiento.

El crecimiento sostenido del crédito bancario destinado a familias y empresas, registra un mínimo histórico en el nivel de morosidad, alcanzando un 3,2% de las financiaciones.

Inflación

El índice de precios minoristas (IPC), registra un incremento a Diciembre de 2007 de 8,47%, lo que implica una baja de 14% respecto del Diciembre de 2006 y un 31% respecto de 2005^[6].

Según estimaciones privadas^[7], el IPC se encontraría cercano a 20%, motivo por el cual se presentan serios cuestionamientos a la política oficial de intervención del INDEC, dichas estimaciones están generando expectativas inflacionarias que tienden a erosionar el modelo económico, generando ajustes de precios y reclamos gremiales.

Según los especialistas, un nivel de inflación minorista de 10% combinado con un crecimiento del PIB cercano al 9%, sería tolerable para mantener la actual situación económica^[8].

Expectativas para el 2008 y Contexto Internacional

El comienzo de 2008 se encuentra marcado por una crisis financiera internacional, con origen en la incobrabilidad de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos de Norte América, generando pérdidas millonarias en Bancos tanto en Estados Unidos como en la Unión Europea, donde, por ejemplo, el gobierno alemán tuvo que salir al rescate del banco industrial IKB para hacer frente a una pérdida de 11.500 millones de euros, o el caso del gobierno británico, que propuso la nacionalización del banco Nothern Rock, que adeuda al Banco de Inglaterra 32.000 millones de dólares^[9].

El plan del gobierno norteamericano para frenar la crisis, comienza a tener algunas similitudes con el caso argentino, por el momento se encuentran suspendidos los embargos bancarios por plazo de 30 días^[10] y se estudia un programa de refinanciación de hipotecas que cuenta con la colaboración de las principales instituciones financieras.

La perspectiva para éste año depende, en gran medida, de la evolución de la economía mundial. Aunque el escenario más probable es una desaceleración de la economía estadounidense y cierta reactivación posterior, no puede descartarse una recesión que tendría impactos mayores a nivel mundial. En este escenario más probable cabría esperar una ligera desaceleración de la economía mundial que podría afectar de manera limitada las economías emergentes, incidiendo en una disminución moderada de la tasa de crecimiento económico^[11].

Una recesión en Estados Unidos, afectará la demanda internacional de bienes y servicios, así como la oferta de financiamiento y estimulará tendencias proteccionistas, no sería prudente descartar que una baja en el mundo industrial reduzca la actividad y la demanda asiática de productos que exporta la Argentina.

En el plano local, los empresarios argentinos muestran cierto optimismo^[12], de una encuesta realizada por la consultora Deloitte, entre 123 empresas con facturación anual mayor a 10 millones de dólares, se desprenden algunos datos interesantes:

·    El 34% cree que la economía se encuentra en mejor posición que en 2006.

·    El 66% opina que hubo avances en la reducción del desempleo.

·        La proporción de empresario que cree que la situación económica empeorará en los próximos doce meses se redujo al 36%.

·        El 51% opina que la situación de su empresa mejoró en el 2007.

·        El 41% estimó que la capacidad de producción de su empresa se expandirá en los próximos meses (inversiones de capital)

·        Un 33% de los empresarios opinó que aumentará su plantilla de empleados.

Al igual que en 2007, la inflación no será un tema menor, los reclamos gremiales se ubican entre el 20% y el 30% de incremento, porcentaje superior al índice de inflación oficial, dicha disparidad se ve impulsada por la desconfianza que generó la intervención del INDEC y abonados por las estimaciones privadas.

Algunos rubros comenzaron a registrar aumentos de precios, como es el caso de las pólizas de seguros o las tarifas del trasporte público, sin contar con las subas estacionales, como por ejemplo los útiles escolares, comunes en esta época del año.

Queda por resolver, qué pasará con las tarifas de los servicios públicos privatizados, hoy congeladas para particulares, y en qué medida serán trasladados a precios los aumentos que obtengan los gremios.

La presión inflacionaria podría verse agravada si al incremento del consumo privado, le agregamos un aumento en el gasto público, adicionando de esta forma presión sobre la oferta agregada.

En cuanto al superávit fiscal, se espera que se mantenga entre el 3% y 4% del PIB, continuando la tendencia de los últimos años.

Por otra parte en el primer mes de 2008 se registró un notable incremento en el superávit  comercial (160% respecto a enero de 2007), augurando el mantenimiento del superávit comercial para el presente año.

Para el sistema financiero, el buen comienzo de año augura que las entidades bancarias continuarán prestando a buen ritmo. Enero implicó un crecimiento del orden del 3,1%, mientras que los primeros datos del mes de Febrero confirmarían una tendencia de crecimiento similar. El financiamiento del consumo continúa prevaleciendo sobre el segmento empresas, en particular los saldos en tarjetas de crédito y préstamos personales, seguidos por los hipotecarios y en menor medida los prendarios^[13].